●李朝晖

　　由于养老保险基金支付上的刚性，养老保险基金必须有一部分资金具有完全的流动性，而且为了应付可能发生的突发事件或国家调整养老保险待遇，养老保险基金还必须为此做好准备。因此，养老保险基金的投资应形成以下几个层次：

　　具有高度流动性的部分。用于支付三个月以内的养老保险待遇，这一部分是养老保险基金支付的第一准备金，只能以银行活期存款的形式持有。因为活期利率极低，对通货膨胀又没有任何的防范能力，最容易贬值，所以这一部分数额应控制在只要够短期支付即可。

　　具有相当流动性的部分。用于支付三个月以上、一年以下的养老保险待遇，这一部分是保证养老保险基金正常支付的第二准备金。可将这部分资金办理为一年期银行定期存款和国库券，这样在出现突发事件时能够迅速变现，收益也将高于活期存款；同时应考虑办理协议存款，如果国家关于单位机构进行协议存款的规定能够放宽，那么协议存款将是较好的投资方式。

　　具有中长期可用于储备并投资的部分。这一部分形成养老保险基金应对即将到来的老龄化养老支付待遇的第三准备金。这一部分基金应作为养老保险基金保值增值的重点，所以投资量也应为可投资基金中最大的。目前的凭证式国债、记账式国债、定向国债三种国债发行方式中，凭证式国债流动性差，利率低，但可通过一级市场（银行）购买，所以购买的比例应控制在较低数额内；记账式国债由于具有价格的不确定性，应采取委托运营方式，在一级市场和二级市场（证券市场）运作，但比例也不应过高；定向国债则是收益高、风险较低的品种，不但使养老基金有较大增值，同时对国家建设也有较大的拉动作用，不失为一举两得的投资方式，所以应将中长期资金中的大部分用于投资定向国债。同时，劳动保障部门、养老保险经办机构、财政部门应成立专门的养老保险基金管理机构，邀请金融机构的人员参与，对于全区每年的基金结余、支付情况等作出准确的分析，统一规划，统一购买，对基金的投资走向、分布作出精确的判断，争取得到直接从财政部认购国债的权利，从而减少国债持有成本，增加收益。